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棉花远月合约振荡寻底

2019-01-31 08:00:43

棉花 远月合约振荡寻底

目前棉花直补细则仍未明确,新年度棉花合约仍在振荡寻底,期待直补的目标价格指引方向。笔者建议,前期在20000元/吨入场的5月合约空单可平仓了结,因为主力合约已经移仓;短空远月合约,中长线静等直补政策明确后再操作。 供过于求局面持续 据美国农业部(USDA)全球棉花供需预测报告数据显示,2013/2014年度全球棉花市场供应过剩的差额较上一年度有所缩小,但整体仍呈现供过于求的局面,过剩162.7万吨。此外,2013/2014年度全球棉花期末库存量高达2106.5万吨,持续四年不断调增,亦创出自1960年以来的历史新高。 中国方面,棉花供需格局与全球极为类似,依旧是供给过剩,不过过剩量有所收窄,已由上一年度的420.8万吨缩减至163.3万吨。但是1258.7万吨的期末库存量已经远超越棉花一个年度的消费量,预计新年度我国棉花价格很难出现大涨行情。 去库存化仍是主基调 中国持续三年的棉花收储,使得国内棉花库存高企,据USDA预测,中国的棉花库存已占全球的59.8%。同时内外棉价差持续高位,目前仍徘徊在3025—3891元/吨的高价差区间。后期,我国棉花去库存化以及内外棉价差的有效回归将主导棉价走势。统计数据显示,截至3月18日,我国棉花收储累计617万吨,抛储累计成交69万吨,合计下来,目前我国棉花库存高达1090万吨,足以满足下一年度的棉花消费需求。高库存将持续压制我国棉价的上行空间。 此外,值得注意的是,我国棉花进口采取的是进口棉配额制度。虽然前期市场传言国家抛储将搭配一定额度的配额,但是按照目前我国棉花市场的状况看,本年度棉价进口配额预计仍会收紧,以达到去库存化之目的。因此国内外棉价差的有效回归将难以快速实现,是一个缓慢过程。 远月合约静等方向 新年度中国将正式在新疆实施棉花直补政策,代替持续三年的临时收储政策。目前,直补政策的细节尚未公布,但已基本确定将以目标价格补贴的形式对棉农进行直接补贴,这意味着在保持新疆棉农稳定收益的情况下,政策对国内棉价的支撑作用将明显降低,国内棉花的定价将更多由市场决定。内地今年没有目标价格补贴,棉农种植意向大幅下降,更多的棉农改种粮食或其他经济作物。根据中国棉花信息从全国十三个产棉省的主产棉县抽样调查显示,2014年全国意向种植面积为6276万亩,较2013年减少699万亩,降幅10%;预计总产量613万吨,较2013年减少67万吨,降幅10%。其中,新疆植棉意向降幅2%,而内地棉区的植棉意向降幅普遍在10%—30%之间。 总之,从基本面分析,后期利空棉价的因素偏多一些。预计直补政策对2013/2014年度的期货合约价格影响不大,而2014/2015年度的期货合约价格将直接受到影响,运行重心将下移至16000—18000元/吨。

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